Привлекательность золота в качестве актива-убежища стремительно ослабла после того, как США и Китай объявили о 90-дневной паузе в своей продолжающейся торговой войне. Тем не менее, один из рыночных стратегов считает, что драгоценный металл сможет сохранить свою привлекательность, поскольку глобальные финансовые рынки продолжают сталкиваться со значительными геополитическими и экономическими неопределённостями - даже в случае урегулирования торговых споров.

В интервью Kitco News Нитеш Шах, глава отдела исследований по сырьевым товарам и макроэкономике в Европе компании WisdomTree, отметил, что помимо неопределённости в мировой торговле, следующим серьёзным фактором риска для экономики он считает денежно-кредитную политику США и независимость Федеральной резервной системы.

Председатель ФРС Джером Пауэлл подвергся серьёзной критике со стороны президента Дональда Трампа за проводимую монетарную политику. На данный момент регулятор придерживается нейтральной позиции и проявляет осторожность в вопросе снижения процентных ставок, поскольку риски инфляции продолжают расти на фоне относительной стабильности экономического роста.

На прошлой неделе Трамп назвал Пауэлла «глупцом» после того, как Федрезерв вновь подчеркнул, что не спешит смягчать денежно-кредитную политику. Несмотря на продолжающийся конфликт, Трамп заявил, что не собирается увольнять Пауэлла, чей срок полномочий истекает в мае 2026 года.

Шах отметил, что золото может показать хорошую динамику, если инвесторы начнут сомневаться в степени независимости ФРС, особенно по мере того, как Трамп начнёт искать кандидатуру на замену Пауэллу. Он подчеркнул, что рынок может утратить доверие к регулятору, если администрация США продолжит оказывать давление на Федрезерв с целью понижения ставок.

«Если независимость Федеральной резервной системы начнёт вызывать сомнения, это может ослабить институциональную устойчивость регулятора», - сказал он. - «Золото в этом случае может стремительно вырасти в цене, ведь оно является полной противоположностью фиатной валюте, которую может контролировать Центральный банк. На фоне масштабной геополитической и монетарной неопределённости потребность в твёрдых активах, таких как золото, заметно возрастает».

Хотя котировки золота всё ещё значительно ниже исторического максимума в 3500$ за унцию, зафиксированного в прошлом месяце, Шах считает, что это лишь вопрос времени, когда драгметалл вновь получит мощную поддержку и установит новые рекорды.

В своём обновлённом прогнозе он указал базовый сценарий, согласно которому цена золота достигнет 3610$ за унцию в первом квартале 2026 года. Однако, учитывая высокую степень неопределённости на финансовых рынках, Шах подчёркивает, что риски смещены в сторону дальнейшего роста.

В рамках бычьего сценария Шах ожидает, что цена золота может вырасти до 4000$ за унцию к первому кварталу 2026 года.

«Мы уверены, что спекулятивный спрос на золото останется высоким на фоне нарастающих рисков рецессии и инфляции», - говорится в его последнем аналитическом отчёте. - «Золоту потребовалось 14 лет, чтобы вырасти с 1000$ до 2000$ за унцию - и чуть более года, чтобы преодолеть отметку в 3000$. Поэтому вполне допустимо представить себе дальнейший рост ещё на 1000$ - до уровня выше 4000$ за унцию».

Помимо вопроса о независимости ФРС, Шах указал на серьёзные репутационные риски для американской экономики. По его мнению, даже если торговая война с другими странами завершится, репутация США как надёжного торгового партнёра останется подмоченной.

В своём последнем отчёте Шах также описывает ещё один бычий сценарий - возможную реализацию так называемого «Соглашения Мар-а-Лаго». В опубликованной в ноябре экономической работе описывается гипотетическая модель, в рамках которой доллар США сохраняет статус мировой резервной валюты, обеспечивая стабильность мировой экономики, при этом оставаясь ослабленным для поддержки американского производства и внутреннего роста.

Шах напомнил, что последний раз правительство США намеренно ослабляло доллар в 1985 году при подписании Плаза-аккорда. Тогда доллар снизился на 48% в течение двух лет - с 1985 по 1987 годы.

«В рамках сценария "Соглашения Мар-а-Лаго" мы моделируем девальвацию доллара на 20%. Инфляция в этом случае вырастет больше, чем в нашем базовом бычьем сценарии. В этой модели мы исключаем жёсткое предположение о доходности облигаций, так как считаем, что ставки могут колебаться в любом направлении. Хотя официальной целью будет снижение стоимости обслуживания госдолга, что предполагает снижение доходностей, фактически это может подорвать доверие к США и вызвать рост ставок», - поясняет Шах. - «Учитывая все эти факторы, мы не делаем жёстких предположений по рынку облигаций, но предполагаем, что золото выиграет от нестабильности на рынке долга, поскольку оно остаётся защитным активом. Мы уверены, что интерес к золоту существенно усилится. Сценарий, безусловно, гипотетический и вне стандартной выборки, поэтому даже наш прогноз в 5080$ за унцию можно считать скорее консервативным».

Несмотря на уверенность в дальнейшем росте, Шах также признаёт наличие определённых рисков снижения цен. Однако он подчёркивает, что при текущих условиях потенциал падения ограничен.

В рамках пессимистичного сценария он допускает снижение цен на золото до 2700$ за унцию.

«Если посмотреть на мои сценарии, большинство из них указывает на рост цен. Даже тот единственный, в котором цены снижаются, демонстрирует весьма умеренное снижение», - отметил он. - «Из-за столь высокой неопределённости я считаю, что инвесторы в каком-то смысле застрахованы от серьёзных потерь. Золото будет оставаться стратегическим активом».